2026年，全球在人工智能基础设施上的支出预计将达到4500亿美元，其中推理算力的占比将首次超过70%。这意味着，全球每当投入100美元于AI相关领域时，有70美元将用于支持使模型运行的相关技术。在这场前所未有的算力竞赛中，有一家公司几乎掌握了资金流通的核心。其最近一个季度的营收高达681亿美元，同比增加了73%；单靠数据中心业务便实现了623亿美元的收入，同比猛增75%。全年总收入达到2159亿美元，净利润为1200亿美元，这一数字已远超很多国家的年财政收入。至于市值，英伟达达到了5.7万亿美元，成为人类历史上第一家市值突破这一里程碑的公司。
人们对英伟达的印象常常停留在“显卡制造商”上，但这实在是对其能力的严重低估。据其最新财报显示，2026年英伟达的数据中心业务收入将达到1937亿美元，占其总收入的近90%。曾经令英伟达声名远扬的RTX游戏显卡业务，如今在整体营收中几乎微不足道。需要关注的并非单纯的数字，而是公司获利模式的根本性转变。过去，英伟达主要销售个别的GPU，像B200这样的产品定价在4万美元左右。如今，它转向了整体解决方案，例如售价高达200万至300万美元的GB200 NVL72机架级系统。这个转型使得单个交易的价值提升了五十倍以上，反映出其商业逻辑的升级。
英伟达不再仅仅是一个芯片供应商，而是整合了GPU、CPU、网络芯片及软件等多项技术，提供一个“即插即用”的AI超级计算单元，客户只需购买这套系统便可直接运行大型模型，无需自行调整和优化。黄仁勋将这一系统称为“AI工厂”，这标志着公司成功将客户的思维从“购买芯片”转变为“购买生产能力”。这意味着，一旦客户习惯了这种整合的新体系，转换的成本便会大幅提高，不再是简单的更换芯片，而是需要彻底重构整个数据中心的架构和软件开发流程。
而在构建自身生态系统的过程中，英伟达在2025年12月进行了具有革命性的收购，以200亿美元收购了AI芯片初创公司Groq的核心技术与团队。这一交易是英伟达32年历史上规模最大的一次，超出2019年以70亿美元收购Mellanox的记录。但更值得注意的是，英伟达没有完全收购Groq，而是通过“非独家技术许可协议”获取了其推理芯片技术，Groq公司仍然独立运作。通过这个策略，英伟达吸纳了Groq的创始人及其核心团队，从而将潜在的威胁转变为自身的资产。
这笔交易为英伟达的战略重心转移提供了基础，过去数年其主要诉求是在于“训练”，也就是通过大量GPU支持大模型的训练。然而，随着这些模型逐渐成熟，市场重心已向推理方向移动。据SEMI的数据，预计到2026年，推理算力在全球AI基础设施中的比重将超过70%。推理市场与训练市场在规则和需求上截然不同，注重低延迟、低成本及高能效。Groq的LPU芯片在这几个关键领域具备优势，英伟达已在推理芯片市场上的份额从66%跃升至74%。
然而，推理市场的竞争要比训练市场激烈得多，各种技术解决方案层出不穷，如谷歌的TPU、亚马逊的Trainium及各式ASIC芯片等均对英伟达构成挑战。收购Groq的意义在于，英伟达在推理市场上已经提前构建了防御壁垒。此外，Groq只是英伟达投资布局的一部分，这家公司的投资策略展现出更为系统化的思维。近年来，英伟达大举投资于AI云服务商和模型开发商，包括CoreWeave、Nebius、Crusoe和Lambda，甚至向英特尔注资50亿美元。所有这些投资目标用户都是英伟达的主要GPU买家。
以CoreWeave为例，英伟达持有其约7%的股份，而CoreWeave则是首批全面部署英伟达Blackwell平台的云服务商，英伟达为其提供优先供货和技术支持，甚至帮助其寻找客户。CoreWeave上市后市值一度飙升到370亿美元，英伟达持股价值提升至约20亿美元。这一策略本质上是通过需求方锁定来确保市场控制。尽管传统的云巨头如亚马逊、微软和谷歌是英伟达重要的收入来源，这些公司也在进行自研芯片的发展，为了应对这种潜在竞争，英伟达采取了扶持新兴云服务商的策略，建立了新的销售渠道和客户网络。同时，英伟达的网络业务正在逐步成为其新的增长点，预计在2026财年，其网络业务收入将突破310亿美元。
